钢厂补库预期仍在，产业链利润面临重新分配

近期，随着海外需求的恢复，使得球团的供应愈发紧张，其溢价水平继续走高。相比而言，烧结粉矿的性价比开始显现，钢厂的采购有望再度转向粉矿。钢厂的厂内烧结库存近期虽然持续缓慢提升，但从绝对数量上看当前仍处于历史同期偏低水平，预期春节之前钢厂将有一轮集中补库。作为盘面标的物其价格后续的走强将带动盘面价格进一步上行。从产业链内的利润传导路径来看，从10月中旬开始，需求端转好带来的整个黑色产业链利润的增量主要沉淀在成材端，成材价格快速攀升的同时，由于钢厂主动控制产量同期原料端价格的上涨幅度并不明显。但当前钢厂利润水平已经回升至年内高位，后续主动提产意愿将增强，加之对原料端的冬储补库预期，将逐步让渡利润至炉料端，给予铁矿价格进一步上行的空间。