期货能否会成为钢企变革的抓手期

对钢铁企业来说，介入期货交易的好处也是多层次的，最简朴的就是通过关注期货市场价格来判定市场走势；更进一步，则可以利用期货市场来做一些套期保值操纵，转移企业自身的风险，这时的套期操纵可能不是系统性的、战略性的，但具有战术价值；再往前走，利用好期货工具，可以使得企业经营更加灵活，有了期货合约的保驾护航，企业可以签订一些原来不敢签订的合同，这就晋升了企业经营能力，甚至创造了新的营销模式。介入期货交易。

 偏好的差异这是市场交换的根本动力。在这方面，我们提出过良多努力方向，从降本增效到产品结构进级，从服务型制造到“互联网+”，出产效率要晋升，研发要晋升，销售和服务要晋升，但钢铁企业在市场高速增长时代建立起的经营治理模式，从采购到销售的决议计划过程和执行流程，是否有改进的空间?金融市场是高速运行的，要介入期货市场，就要求企业必需具有同样的决议计划效率和执行能力。

从另一个角度看，固然已经有不少企业进入了期货市场，但总的来讲，在动辄数万人的钢铁企业里，真正了解期货，支持企业开展期货交易的声音还是少之又少。

然而理论只是理论，至少从玄色期货品种来看，与发达国家的成熟品种比拟，与海内粮食、有色等行业比拟，历史也还很短，市场离成熟还有很长的路要走，用一位粮油企业期货负责人的话来说，“跟十年前的粮油行业很像”。冶金产业经济发展研究中央期货研究中央的调研显示，目前钢铁行业所有企业中，能够将期货工具与现货经营做一定程度的结合，在套期保值、期现套利等方面形成一些行之有效的基本方法的企业，只有极少数几家。当一家企业有能力根据自身的风险偏好和风险承担能力，利用期货交易来治理自己的风险水平时，它与竞争对手已经不在一个层次竞争了。

中国期货业协会研究发展委员会主任张宜生就以为，期货市场终极会导致企业经营模式逐渐变化，其中就包括经营体系体例变化，采购销售效率进步；长单显著增加，经营模式简洁优化。期货实际上为企业提供了一个风险治理工具，能够有效运用期货工具的企业，也就有效治理了企业的风险。道阻且长，其中最难也最重要的一段，可能就是钢铁企业对期货市场的适应。由此带来的资金本钱怎么办?谜底是较大的现货库存实际上提供了不少低风险、无风险的套利机会，掌握这些机会，库存本身反而成了价值来源。这样做虽然有显而易见的好处，但对企业治理的挑战也不小，配矿难度增加导致本钱无法最优且不论，一些库存压到极限的企业甚至做好了随时闷炉的预备——他们甚至测算了闷炉损失与极限压库带来的收益的得失。

 笔者在与很多钢厂人士交流时，总能感到，对众多有着数十年历史的传统制造业企业从业者来说，期货市场仍旧是冒险的同义词。

 从实际情况来看，已经开始介入期货市场的钢铁企业中，绝大多数企业仍在按照套期保值的理念学习和尝试，尚未真正开始交易，或者有几百万元摸索性的持仓规模，固然账面上有浮盈或浮亏，但是对企业经营没有太大影响，这其中包括很多大中型国有企业；还有不少企业更多的是在进行投契或套利操纵，固然手法和策略有所不同，资金规模不等，但基本上与钢铁企业资深的现货经营联系关系不大。仍以铁矿石期货为例，截至今年上半年，介入铁矿石期货工业客户是729家，钢厂是83家，矿山是10家，商业商636家。有趣之处在于，锁定本钱所需的交易保证金完全来自于客户支付的定金，一般来说还有近一半的富余资金可以增补公司的活动资金。

善用期货市场，可能是钢铁企业打造核心竞争力和贸易模式的一个途径，这不轻易，但值得一试。即使是那些新世纪以来进入钢铁行业的民营企业，受限于企业家的知识结构与市场经验，对期货市场的理解也难言深刻。

我们一般以为，期货市场的功能有风险对冲，价格发现等。总的来讲，钢铁行业介入和利用期货市场，仍处在学习、尝试的低级阶段。最近几年，钢铁企业的一个普遍做法是尽力压缩铁矿石原料库存，目的一是规避市场波动风险，特别是在前两年矿价一路向下时，库存贬值压力很大；二是可以节约宝贵的现金。

一个商品期货品种要想持续活跃，离不开对应商品现货市场的介入；反过来，一个交易活跃的期货市场，才能充分施展其活动性好、交易本钱低（保证金交易）、履约风险低等种种上风，才有可能实现有效的套期保值，从而成为实体企业传统现货经营之外的“第二条腿”。

 一个如斯活跃、对现货市场影响如斯之大的期货市场，是任何行业企业都很难回避的，正如一位积极推动企业介入期货交易的钢厂高管经常谈到的：“迟早要干，早干不如晚干”。要化解产能严峻过剩，要完成好“三去一降一补”五大任务，对钢铁企业来说，归根结底是要晋升自身的竞争力。而衍生品交易的本质，是风险的转移和交换。

不仅是营销模式，采购模式也有立异的空间。从成交和持仓来看，工业客户成交大概占总成交的不到10%，持仓量大概占总持仓量的15%左右。面临这样的要求，南钢的销售职员往往左右为难：签，现在是市场底部，将来价格上涨，整个合同就会亏损；不签，就要错失宝贵的订单。